Eika Alpha

Eika Alpha hadde en avkastning på -4,26 % i juni. Resultatet er 0,41 % sterkere enn den råvaretunge referanseindeksen – OSEBX – som på sin side endte ned 4,67 %. Hittil i år er alphaporteføljen opp 6,92 %, mens referanseindeksen er opp 12,98 %.

Makro

I juni var det avtalen mellom USA og Iran som preget det norske aksjemarkedet mest. 17. juni ble landene enige om et MOU – Memorandum Of Understanding – på norsk, en midlertidig avtale som består av rammevilkår for en fremtidig avtale. Rammen på avtalen inneholdt blant annet full flyt igjen gjennom stredet hvilket sendte oljeprisen ned 20 dollar per fat i juni, fra 92 dollar ved inngangen til 72 dollar ved utgangen av måneden. Dette resulterte også i at globale energipriser falt tilbake, som igjen dro ned fremtidig inflasjonsforventing. 10-års statsobligasjon i USA, som ofte er et mål på inflasjonstrykket falt tilbake fra 4,5 til 4,3 momentant etter avtalen mellom USA og Iran.

Den europeiske sentralbanken økte renten med 0,25 % i juni som svar på høyere inflasjon, mens Norge (som økte renten med 0,25 % i mai) holdt renten uendret. Den nye sentralbanksjefen i USA, Kevin Warsh, holdt også renten uendret i juni.

Den norske kronen følger ofte oljeprisen da oljen utgjør en stor andel av det norske pengemarkedet. Etter et bratt fall i oljeprisen svekket dermed den norske kronen seg mot flere av de store valutaene. Eksempelvis betalte man 9,25 kroner for en dollar ved inngangen til juni, mens man betalte 9,90 ved utgangen – hvilket tilsvarer en svekkelse på hele 7%.

Alpha-porteføljen

Når det er usikre tider i aksjemarkedet med høy volatilitet og lite visibilitet frem i tid, vender markedet ofte tilbake til det som har stabil og trygg inntjening, eksempelvis bank og forsikring. Storebrand, Gjensidige og DNB var derfor blant de beste bidragsyterne for den norske porteføljen i juni. Utenom de trygge investeringene var oljeservice-selskapet Subsea 7 blant vinnerne i juni med en oppgang på 10,82 %. Oljeservice har gått bra på globale børser så langt i år da høyere oljepris ofte trigger investeringer i videre leting. Etter et geopolitisk sjokk som USA-Iran konflikten ser man hvor sårbart det globale energitilbudet kan være, det ventes derfor store investeringer i olje fremover for å gjøre seg mer uavhengig av Midtøsten.

På den negative siden finner vi blant annet Kongsberg Gruppen, etter en sterk utvikling frem til mai, falt aksjen 10,01 % i juni. Dette skyldes i stor grad at det kom på plass en midlertidig fredsavtale mellom USA og Iran som presset ned alle forsvarsselskaper på børs. På den andre siden tror vi at denne konflikten har trigget flere investeringer i forsvar på sikt. Eksempelvis har USA brukt opp lagrene sine hvilket tar 6 år å bygge opp igjen. Et resultat av dette er at USA vil eksportere mindre forsvarsmateriell ut i verden som vil gi mer ordre til andre forsvarsselskaper som Kongsberg Gruppen. Denne teorien er allerede bekreftet da vi har sett at USA har kansellert en ordre til Sveits for å prioritere sitt eget forsvar.

Nordic Semiconductor er også et selskap som har hatt en sterk kursutvikling hittil i år, men falt noe tilbake i juni og endte ned 8,78 %. Mye av tilbakegangen i juni tillegges generelt sentiment i markedet og ikke noe selskapsspesifikt. I USA hentet Alphabet (eier av Google) 80-85 milliarder dollar i friske penger for videre investeringer i aksjemarkedet, dette dro med seg Amazon og Meta også da markedet fryktet flere massive investeringer fra de store aktørene. Da de store selskapene ikke får avkastning på kapitalen eller betalt i høyere aksjekurs er det begrenset hvor lenge de kan holde på. I neste fase vil dette trekke ned komponentselskapene som leverer fysiske deler og komponenter til datasenter utviklingen. Markedet balanserer derfor på en knivsegg, lavere investeringsnivå vil være negativt da man trenger færre komponenter, mens et høyere investeringsnivå vil tømme markedet for penger. Til tross for nedgangen er Nordic Semiconductor opp 40% hittil i år og er beste bidragsyter for det norske fondet.

Vinnere   

• BEIJER REF AB +16,91 %

• Novo Nordisk A/S               +13,13 %

• Alfa Laval AB +10,61 %

Tapere  

• Link Mobility Group Holding ASA -17,57 %

• Microsoft Corp   -11,24 %

• Norwegian Air Shuttle ASA -9,52 %

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}